核心要点：

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市场回顾：近两周银行指数下跌3.29%，板块继续震荡近两周（2022.06.19-2023.06.30）银行(申万) 下跌3.29%，落后沪深300 指数0.24 个百分点。大行表现居前，股份行表现居后。

资金市场：存单发行利率回升，存单净融资额明显增加近两周央行公开市场操作净回收2000 亿元。短期资金利率多上行。存单发行利率回升。存单净融资额明显增加，对市场资金的需求上升。

行业动态：二季度货币政策委员会例会召开；央行扩大支农支小再贷款额度

二季度货币政策委员会例会重提加大宏观调控政策力度，要求做好跨周期调节。跨周期调节指向精准支持重点领域信贷投放，结构性政策有望加强。

会议要求保持再贷款再贴现工具的稳定性，延续实施普惠小微贷款支持工具和保交楼贷款支持计划。会议提出推动“风险隐患持续化解”，与近期国家金融监管总局发言“以更加主动的态度应对各类风险隐患”相呼应。

今年以来，城投业务风险引起了市场关注，在政策进一步支持下，各地预计将采取更积极主动的态度来应对风险。此外，会议提及“切实支持扩大内需，改善消费环境”。下半年消费金融支持有望加强，并与其他消费政策协同发力，以扩大消费增长在稳经济中的基础性作用，消费贷或将在上半年基础上进一步修复。

6 月30 日，中国人民银行决定增加支农支小再贷款、再贴现额度2000 亿元。

其中，支农再贷款、支小再贷款、再贴现分别增加额度400 亿元、1200 亿元、400 亿元。一季度，经济疫后复苏，普惠小微贷款增长26.0%，呈现了较强的修复态势。但二季度以来，实体经济复苏放缓，小型企业贷款需求随之回落。随着宏观政策调节力度加强，在信贷政策工具支持下，下半年普惠小微贷款仍有望保持较快增长，助推信贷总量平稳增长。

投资建议

随着房地产融资政策转宽，商品房需求端宽松政策加码，房地产资产风险趋于收敛。逆周期政策力度加强后，未来经济修复将有助于改善信贷需求，缓解贷款利率下行压力，而负债端成本节约效应持续释放，息差降幅或缩窄。经济稳中向好预期将推动银行股估值修复：一是优质区域行或将率先受益于基本面改善，经营表现有望继续领先同业；二是随着楼市风险趋于收敛，股份制银行估值修复存在空间。此外，可关注以大行为主的高股息股市场表现持续性，在资金持续宽松的环境下，配置优势有望延续。维持行业“增持”评级。

风险提示

经济增长不及预期，信贷需求持续低迷；行业信用风险过快释放；政策落实不及预期。