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在截至3月份的三个月里，日本最大规模的几家金融机构增持了规模总计约270亿美元的海外债券，凸显出它们在寻求抛售表现不佳的国内证券的同时，也需要将现金配置至一些固定收益资产。据三菱UFJ金融集团、三井住友金融集团和瑞穗金融集团周一发布的业绩报告显示，截至3月底，它们的海外债券投资组合总额从三个月前的40.6万亿日元增至大约44.3万亿日元(总计约3,250亿美元，增量规模达270亿美元)。

三大金融机构最新的外国债券持有量

其中，三菱UFJ金融集团和三井住友金融集团持有的海外债券增量领先于其他机构，后者表示增加了抵押贷款证券。瑞穗略微减少了其投资组合。这两家日本大型银行没有说明此举在多大程度上与市场上的收益水平有关。若与一年前的持有水平相比，三菱UFJ金融集团的外国债券持有量下降，而三井住友和瑞穗的外国债券持有量则上升。

不少分析人士预计，其中一大部分的外债可能是美国国债。在美东时间5月15日，美国财政部公布国际资本流动报告显示，3月份海外最大规模的美国国债持有国——日本所持有的美国国债较2月环比增加59亿美元，增至1.1万亿美元。

自去年以来，全球主要央行的激进加息浪潮对这些资产，尤其是美债价格造成了冲击(美债收益率与价格走势截然相反)，导致未实现损失(unrealized losses)水平急剧上升。这些增持数据表明，在日本基准利率处于负值区域之际，日本各大银行及其他金融机构仍然坚持将其证券投资组合的很大一部分投资于海外的债券市场，最终目的是提高回报率。

投资组合问题——美国国债和其他债券收益率的大幅上升引发了未实现亏损

最新的财报文件显示，截至3月底，日本三大金融机构的外国债券未实现亏损连续2个季度收窄，目前收窄至大约176亿美元。这一亏损幅度比去年12月底统计的数字减少了约70亿美元，因为这三家银行正着手于4月份开始的日本新财年的债券投资组合，清理了一部分实现收益的获利资产。

虽然未实现亏损的规模不会对日本银行业的生存能力构成重大的威胁，但它们一直被投资者视为累赘，主要在于如果面临融资成本上升、投资机会变得更好的情况之下，这些资金将不得不被捆绑在那些收益率较低的债券上。如果被迫出售，则面临真实的亏损数字。